中国的商品进口有弹性，但贸易争端迫在眉睫
人们很容易看到中国7月份主要商品的进口情况，并得出结论认为，这种强势表明与美国不断升级的贸易争端没有太大影响。
虽然第一个针锋相对的关税在7月生效，但可能需要几个月的时间才能看出真正的影响，即便如此，将贸易措施的影响与其他因素区分开来也会非常棘手。
与此同时，商品贸易数据仍然可以为中国经济提供洞察力，而且它在很大程度上描绘了一种适应力的图景。
根据周三公布的海关数据，7月份原油进口量小幅增长至每日848万桶（bpd），高于6月份的836万桶。
然而，市场选择更多地关注7月是今年第三弱的事实，而较小的，独立的炼油商称为茶壶，减少了购买量。
原油价格上涨和政府税收变化的结合被归咎于原油进口的疲软增长，而这些因素肯定会影响小型炼油厂的竞争。
同样值得注意的是，中国7月份成品油出口量下滑至457万吨，相当于约118万桶/天，转换系数为每吨原油8桶。
这比6月份的约127万桶/日下降，表明原油进口的一些疲软可归因于精炼燃料出口的放缓。
中国商品进口中存在明确的强势，其中铁矿石和煤炭。
7月铁矿石进口量从8月的8324万吨反弹至8996万吨，尽管与2017年同期相比，今年前7个月的铁矿石进口量仍下降0.7％。
由于钢厂试图实现利润最大化，铁矿石的强劲进口在很大程度上可归因于钢铁生产商创纪录的利润率和创纪录的产量。
目前正在寻求提高产量同时减少排放的工厂正在转向更高等级的铁矿石，这也有利于进口铁矿石超过国内产量，这往往是低质量的。
5月和6月铁矿石价格较低，当7月交付货物时，也可能导致进口激增。
热浪助推煤炭
煤炭进口量在4-1 / 2年内跃升至最高水平，从6月份增加14％至7月份的2901万吨。
这种激增可以在很大程度上归结为影响北半球大部分地区的热浪，中国将增加热电厂的发电量，以应对空调的额外需求。
对国内产量的限制也鼓励进口，最新数据显示6月产量下降1.4％至8个月低点。
周三公布的初步海关数据也没有打破进口煤炭的类型，自3月份以来，官方的详细信息尚未公布。
然而，除了对发电用动力煤的强劲需求之外，炼钢用炼焦煤的进口量也在增加。
这是因为国内焦煤产量一直在下降，6月报告下滑4.7％，前六个月产量较2017年同期下降3.2％。
与唐纳德特朗普总统的政府贸易纠纷中最容易受到冲击的主要工业商品是铜，但到目前为止还没有发生这种情况。
7月份未锻造铜进口量增长2.7％至452,000吨，而铜矿石和精矿进口量增加5.4％至184.5万吨。
鉴于铜在制造业和建筑业中的重要性，任何中国需求疲软的迹象都会引发对贸易争端影响的担忧。
总体而言，中国的商品进口并未引发任何危险，即使煤炭和铁矿石的强势部分是由于临时因素造成的。
但现在还处于贸易争端的早期阶段，今年第四季度的进口可能会对任何影响更有启发性。
（Richard Pullin编辑）
