惠誉：集装箱托运人的盈利可能会很艰难

由约瑟夫R Fonseca • 3 三月 2018

迄今公布的财务报告或初步结果显示，2017年集装箱航运公司的业绩比2016年有所增强。我们预计大多数航空公司的盈利能力都有所提高，但业绩因公司而异。马士基航运在2017年的EBIT为6.34亿美元，2016年为4.21亿美元，而赫伯罗特和中远航运的财务业绩也大幅改善。但现代商船（HMM）去年在集装箱业务方面的经营亏损减半，但仍然高达2.8亿美元。

集装箱运输量从马士基航运公司的3％增长到HMM的30％，经济和贸易增长应该支持2018年的进一步增长。我们预计今年集装箱运输量将增长4.5％以上，这与国际货币基金组织的全球贸易一致增长预测为4％。

即使由于燃料价格上涨导致运营成本增加，更高的运费支持更好的财务结算。不过，目前还不清楚运费会保持上涨。上海集装箱运价指数2017年平均上涨27％，但其第四季度的平均读数低于2016年第四季度。它在2018年初略有增加，但平均比去年同期要低。

运费的可持续恢复取决于行业持续和一贯的能力约束。货运价格波动很大，而且在供需不平衡的情况下，许多以前的增长都会逆转。

预计2017年供应增长约为4％，2018年进一步加速至5.5％以上，再次超过需求增长。这可能会对利率施加压力，并使维持2017年的盈利能力面临挑战。

2016 - 2017年第17季度新订单较低，但随着市场情绪改善，重点关注规模和船舶规模，下半年包括大型船舶出现大幅增长。在2014年第四季度，马士基航运公司行使了两艘新船的选择权，每艘船将在2019年交付15,200个标准箱.CMA CGM于2017年9月订购了9艘22,000TEU大型船.HMM还宣布了一项雄心勃勃的增长战略，目标为5％的市场份额并使用超大型集装箱船。

在欧亚航线上部署大型船只将继续导致这条航线的产能过剩，并导致其他地方的“级联”。我们还预计，由于市场状况改善，2018年的拆解和车队闲置率下降，进一步缩小了净产能和总产能增长之间的差距。

从中期来看，该行业的持续整合将导致更谨慎的能力管理和支持运费。 2016年前五大集装箱航运公司的市场份额为45％，预计2018年将上升至57％。

然而，没有任何一家公司占统治地位 - 在与汉堡Sued合并后，行业领先的马士基航运公司的份额预计将保持在20％以下。我们相信大多数集装箱运输公司将继续把他们的市场地位和大型船舶的运营视为他们成功的关键，这可能促使进一步并购和新船订单，因为三大公司试图维持其市场领导地位，小公司寻求增加规模。